Как следует из отчетности негосударственных пенсионных фондов (НПФ) по экономике, за первое полугодие 2008 года доля ценных бумаг (ЦБ) в инвестиционном портфеле НПФ начала увеличиваться. Происходит это за счет уменьшения доли финансов и банковских депозитов. Ценные бумаги всегда являлись основной составляющей совокупного портфеля НПФ, а по итогам первого полугодия 2008 года, их доля в портфеле НПФ составила 55% (т.е. 181,8 млн грн.). На долю денежных средств и банковских депозитов приходится 38,5% (т.е.127,2 млн грн.), а остальные 6,5% активов НПФ – это банковские металлы и недвижимость. Стоит отметить, что структура совокупного инвестиционного портфеля НПФ заметно видоизменилась, по сравнению с первым кварталом текущего года. В апреле-июне произошло увеличение доли ЦБ на 3%, в то время как доля денежных средств уменьшилась на 3,8%. По мнению аналитиков Украинской ассоциации инвестиционного бизнеса (УАИБ), причиной произошедших изменений стало сокращение открытыми фондами доли их денежных средств и депозитов (-4,1 п.п.) путем покупки ЦБ (+5,4 п.п.). Учитывая, что в настоящее время рынок ЦБ переживает тяжелые времена и приносит инвесторам одни только убытки, подобные меры НПФ понять сложно. Заметный рост активов пенсионных фондов в І квартале текущего года на уровне 30,1% уже во втором квартале начал стремительно уменьшаться. За апрель - июнь 2008 года активы НПФ увеличились всего на 4,56% (до 330,2 млн грн.), и то, кстати, произошло это одновременно с падением фондового рынка. Впрочем, по мнению участников рынка, существует несколько причин, объясняющих  действия управляющих НПФ. Прежде всего, фонды зарабатывают для своих участников, а потому, предпринимают попытку поиска более совершенного инструмента, по сравнению с банковскими депозитами, который принесет, в итоге, большую доходность. По словам Андрея Рыбальченко, директора компании по управлению активами (КУА) "Украинские фонды", это, в частности, поможет НПФ побороть инфляцию. По прогнозам, падение на фондовом рынке может закончиться уже к середине сентября 2008 года, после чего начнется рост котировок. В связи с этим, многие пенсионные и инвестиционные фонды начнут возвращать свои позиции на фондовом рынке, а некоторые из них даже попробуют уменьшить депозиты и увеличить долю акций в структуре своего портфеля. Теперь становится ясно, что НПФ начали инвестирование в ЦБ с учетом их стремительного роста в будущем, правда, делать это начали немного рановато. Дело в том, что, по словам аналитиков крупных КУА, цены на акции украинских эмитентов еще не достигли своего минимума, а значит, в ближайшем будущем акции продолжат приносить убытки вложившим в них средства инвесторам. Помимо этого, рост доли ЦБ в портфеле НПФ можно объяснить и тем, что большинство НПФ работают уже четыре года и пришла необходимость диверсифицирования активов. По словам Татьяны Шевкун, директора Национальной ассоциации пенсионных фондов и администраторов НПФ, ранее фонды не покупали ЦБ, так как величина привлеченных от вкладчиков средств не позволила бы сформировать эффективный портфель ЦБ. Кроме того, НПФ не будут инвестировать в активы с высоким риском для себя. Среди других причин резкого замедления темпов роста активов НПФ участники рынка отмечают и тот факт, что клиенты потеряли интерес к пенсионным программам. Как объяснила Т. Шевкун, из-за наличия в стране инфляции люди не спешат инвестировать деньги на длительные сроки. Поэтому вкладчики НПФ могут временно приостановить уплату пенсионных взносов. Эта мера позволит фондам посмотреть, как сложится ситуация в дальнейшем. Несмотря на все это, соотношение игроков на рынке НПФ остается неизменным. Лидерами по количеству фондов в управлении КУА (72 НПФ) и по объему активов (198,56 млн грн.), по состоянию на 30 июня, оставались открытые пенсионные фонды. За ними следуют корпоративные фонды (12 фондов; 70,1 млн грн.) и профессиональные (10 фондов; 61,5 млн грн.). Причем последние показывали во ІІ квартале 2008 года наиболее динамичный рост. Количество этих НПФ в управлении КУА увеличилось на 42,86%, а стоимость их активов - на 13,9%.